近(jin)期(qi)再度回(hui)歸強勢(shi)，上周五(wu)及(ji)本周一(yi)連續兩日大幅上漲，突破4000元/噸(dun)重要整數關(guan)口，主力1805合約創去年(nian)(nian)12月(yue)初以(yi)來(lai)的新高(gao)。截至2月(yue)28日收(shou)盤，螺紋鋼(gang)1805主力合約收(shou)于4020元/噸(dun)。我們認(ren)為，螺紋鋼(gang)的漲勢(shi)仍(reng)未結(jie)束。一(yi)方面，環(huan)(huan)保繼續維持高(gao)壓態勢(shi)，供應(ying)仍(reng)將(jiang)長期(qi)受限。環(huan)(huan)保部表示，未來(lai)將(jiang)制定打贏藍(lan)天(tian)保衛戰三年(nian)(nian)作戰計劃，唐(tang)山市(shi)政府發布非采暖季限產(chan)方案征求(qiu)意見稿，限產(chan)任務為987.50萬(wan)噸(dun)。河北省近(jin)期(qi)開(kai)展為期(qi)1個月(yue)的第五(wu)輪大氣環(huan)(huan)境執法檢查專項行動。另(ling)一(yi)方面，正月(yue)十五(wu)過(guo)后(hou)，全國范(fan)圍內終端(duan)需(xu)求(qiu)將(jiang)真正啟動，“金(jin)三銀四”終端(duan)需(xu)求(qiu)釋放有(you)較大的期(qi)待空間。

　　供應端持續受限(xian)

　　從節(jie)后環(huan)(huan)(huan)保(bao)部及地方政府對(dui)于環(huan)(huan)(huan)保(bao)的(de)(de)重視程(cheng)度來看，今(jin)年鋼(gang)(gang)鐵行業(ye)仍將(jiang)(jiang)面臨(lin)較大的(de)(de)環(huan)(huan)(huan)保(bao)壓力，未來不排除繼續有其他地區跟進，加(jia)碼環(huan)(huan)(huan)保(bao)限(xian)產(chan)。我們(men)認為，環(huan)(huan)(huan)保(bao)限(xian)產(chan)或將(jiang)(jiang)代替行政去(qu)產(chan)能成為未來供給(gei)側(ce)改(gai)革的(de)(de)重要抓(zhua)手。在(zai)這樣的(de)(de)背景下，未來鋼(gang)(gang)材供應(ying)端或將(jiang)(jiang)持續受(shou)到環(huan)(huan)(huan)保(bao)擾(rao)動(dong)導致(zhi)供應(ying)受(shou)限(xian)。

　　鋼廠(chang)庫(ku)存(cun)偏低(di)

　　Mysteel數據顯示，節后(hou)鋼廠廠內庫存合計為(wei)730.31萬噸，比去年節后(hou)首周的763.46萬噸低33.15萬噸。鋼廠大(da)部分庫存實際上已經(jing)被貿易商預定，鋼廠實際掌握貨權的比例(li)較小。考慮(lv)到未來隨時(shi)有可能出現的減產，鋼廠近期惜售情(qing)緒(xu)加重。部分鋼廠甚至出現封(feng)單(dan)封(feng)庫、限量或是停止(zhi)報單(dan)的情(qing)況。

　　分區域來看，由于持續(xu)受(shou)到環(huan)保影響(xiang)，從去年(nian)9月開始，華(hua)北地區下(xia)游工地施工大(da)(da)幅受(shou)限，導致大(da)(da)量終端需求被(bei)壓制。開春(chun)后(hou)，除(chu)了新(xin)增需求以(yi)外，這部分被(bei)壓制的(de)(de)需求也將(jiang)有(you)所釋(shi)放，華(hua)北區域的(de)(de)工地需求有(you)較大(da)(da)的(de)(de)期待(dai)空間。從華(hua)東地區貿易商反饋情(qing)況(kuang)(kuang)來看，節后(hou)訂單情(qing)況(kuang)(kuang)較為飽滿，貿易商備貨積(ji)極性一直較高(gao)。